一手在资本市场上继续市值管理，另一手在资本市场低成本发债。
用3%的真实业务，规避97%的监管规则。
就像是在资產负债表里，夹层做了一个平行宇宙。
当投资者和债权人推开纺织厂的大门，看到的不是轰轰作响的纺织机，而是一个个拿著电话的推销员。”
李青卿似懂非懂的：“那第二招呢？”
“税务套利，巴菲特用纺织业的亏损抵减保险业的盈利。
在1970年代就省下了上亿美金的税款。
其实並不复杂，首先组建了12家spv构成的亏损结转矩阵，做成多个三角亏损的分配协议。”
李青卿人麻了，林野你在说啥？字我都认识，但我就是听不懂。
“能不能够说的简单一点儿？”
林野撇了撇嘴：“我就按照最简单的三家为例，一个母公司，两个子公司。
子公司a是做纺织业务的，这个亏损。
子公司b是做保险业务的，这个盈利。。
那我在市值管理的时候，我就用盈利的这个b公司。
而在报税的时候，我统一用母公司。
把a这里公司的亏损转移给b公司，从而抵消b的利润，减少整体的税负。
当年巴菲特甚至还把纺织业每年2300万美元的亏损，拆成了经营亏损包。
以结构化票据的方式，向保险业输送资產。
这就相当於用卖保险的钱去买亏损。
当国民保险公司的承保利润流进这个管道时，触发税收法典第172条特殊亏损结转规则。
从而实现跨行业、跨区域、跨税种的立体化税务对冲。”
李青卿更加懵了：“那第三招呢？”
“所有权和收益权剥离，我们现在管这个叫用益物权。
巴菲特在玻璃纺织设备时，玩了个时间差模式。
將1.3亿的固定资產以售后回租的形式处理，但租约合同里面预埋了行业景气对赌条款。
也就是说当全美纺织业產能利用率低於58%的时候，承租方需要按照复合年息90%回购资產。
这个设计的精妙之处，就在於让伯克希尔哈萨维在產业衰退周期依然可以获得超额收益。
形成逆周期的现金流瀑布。
然后借著纺织业残留的商誉额度，玩儿监管套利。
收购国民保险的时候，將纺织厂品牌估值作价480万美金注入收购对价中。
再结合一部分现金，形成最终收购。
而这个收购过程中，又触发了会计准则中负商誉处理条款。
让保险公司的业务资本公积虚增，由於虚增的这部分27%，它可以计入核心资本。
所以他就可以进一步的撬动槓桿收购的乘数，当时的行业槓桿倍数上限是18
倍。
后面的喜诗糖果併购案，更是玩出了花样。
巴菲特用纺织厂旧设备抵押获得低息贷款，在通过收益权分离的设计，也就是通过资產出售后的分红权与所有权分离。
让买方在获得资產所有权和大部分分红权的同时，卖方依旧可以保留部分分红权並以此作为经营性资產，进一步去加槓桿。
更绝的是他还在合约里买了三个致命机关，一，返还比例隨著通胀率自动上浮，让现金流继续递增。
二，表面上机器归典当行所有，但通过spv保留了非物质文化传承权的3a评级。
三，返还金，在帐面上被包装成了技术授权费，符合asc860中关於继续涉入资產的处理规范。
也就是说通过这三重机关，当收购喜事糖果的时候，巴菲特用这套机制玩了个移花接木。
把糖果生意的分红权切成两份，a是表面的股权，b是藏在瑞士私人银行柜里的影子分红凭证。
通过荷兰的导管公司，b的现金流被重组为符合ifrs9其他权益工具，巧妙绕过负债率的计算。
而这个过程的精妙之处在於糖果公司每赚一美元，就会有0.7暗度陈仓匯入伯克希尔哈撒韦。
但在合併报表的时候，只显示0.3美元的分红。
多出的0.4美元，藉助卢森堡的特殊构架，被重新定义为可撤回资本公积。
这样既不用交预提税，又能作为核心资本撬动更大的槓桿。
简单的说就是巴菲特用了30年的时间把纺织机的噪音，谱写成了资本市场安魂曲。
就是充满了科技与狠活的资本炼金术。”
李青卿人傻了：“我怎么感觉好像听懂了，又好像没有听懂。”
林野耸了耸肩膀：“说白了就是玩儿规则，用对自己最有利的规则谋利。
怎么有利怎么玩儿，条件就是你对这个规则极其熟悉。”
李青卿眼神闪烁道：“那我们国內能这样玩儿吗？”
林野摇了摇头：“国內不行，当然，你如果有一个行长亲戚就当我没说。”
李青卿睡觉抽搐了一下：“这都是他一个人搞定的吗？”
“怎么可能一个人搞定？养了一个庞大的税务团队。”
李青卿说道：“原来巴菲特也不老实。”
“老实人赚不了钱，都在博弈，都在抢，都在拼刺刀。
“9
李青卿崇拜的目光看著林野：“你这些从哪里知道的？”
林野想起了前世的一个朋友，这傢伙啥也不干，就天天研究资本炼金术，结果还真被他练成了。
在a股搞了一套花里胡哨的操作，搂了几十个亿，远走加拿大。
至於为何要走？
那肯定是因为出事儿了。
国內的话，有些漏洞，你是不能去碰的。
即便你知道靠这个漏洞也能够赚几亿，几十亿，甚至几百亿。
但是都不要去碰。
谁碰，谁就要进去蹲大牢。
国外的话，就要稍微宽容一点。
你可以通过漏洞赚钱，但是你得交一部分，和美国证监会达成和解，这笔钱你才能合法的使用。
所以国內不要搞股市漏洞。
“听一个朋友说的。”
李青卿翻了一个白眼，你个鬼，天天不是在办公室里蹲著看书，就是在家里面蹲著看书，有个屁的朋友。
“那你要在国外资本市场上这么玩儿吗？”
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